La dernière mode outre atlantique, ce sont les « buffered funds » qui sont des fonds actions qui promettent d’atténuer les pertes sur une plage (mettons plus de pertes si l’indice fait entre -5% et -15%) en finançant cette protection par l’abandon des gains au-delà d’un seuil (mettons 15%).
Bref, une variante produit structuré, mais au moins on comprend comment un peu ça marche avec quelques connaissances sur le fonctionnement des options.
Le hic, c’est que 95% de ces fonds n’arrivent pas du tout à produire ce profil de rendement et sont moins efficaces qu’un simple mélange d’actions et de cash ciblant la même volatilité.
Ces daubes commencent à arriver en format UCITS, je sens venir les pubs…
Tout juste sorti de presse. Encore une fois, Il est toujours bon de s’éduquer avant de foncer. Cette fois il s’agit de la strategie Buy the dip, autrement dit précipitez vous pour acheter quand le marché descend (on parle des stocks pickers ici). Selon cette étude par AQR Hold the Dip cette stratégie sous performe la simple stratégie passive “buy and hold”, autrement dit acheter puis laisser courir, comme une stratégie DCA. Une meilleure stratégie est de suivre la tendance (trend followers). Voir article
Je sais c est pas vraiment le sujet de Cayas. Encore que! Mais ça m’a vraiment déprimé. Mes amis de Cayas vous allez avoir du boulot pour les prochaines années. Tout est en place pour que les rois des investissements foireux aient un boulevard devant eux. Regardez le niveau des élèves français en mathématiques. Hélas !
La thèse, oui nous sommes dans une bulle si on considère le marché US mais si on considère le risk/reward il y a de nombreuses opportunités d investissement avec des rendements supérieurs au cash.
Conclusion de GMOPour l’investisseur agnostique qui craint que l’IA ne soit qu’une bulle spéculative sans pour autant en être totalement convaincu, la bonne nouvelle est qu’aujourd’hui, la certitude n’est pas nécessaire pour diversifier son portefeuille
vers un portefeuille moins dépendant de l’IA. De nombreux autres actifs risqués s’échangent à des valorisations justes, voire attractives, et même si les marchés financiers actuels s’avéraient rationnels, il n’y a pas de perte attendue de rendement à long terme à réorienter son portefeuille des valeurs vedettes de l’IA vers ces autres actifs.
Les actions de valeur sont très bon marché partout, et sur les marchés américains et de la zone EAFE, les actions de forte capitalisation s’échangent avec des décotes parmi les plus importantes jamais enregistrées. Les petites capitalisations de valeur hors États-Unis sont également attractives,
notamment au Japon, où elles bénéficient à la fois d’un yen très sous-évalué et de l’ouverture du marché du contrôle des entreprises. Les placements liquides offrent des rendements intéressants sur les liquidités et de larges écarts de valorisation entre les différentes classes d’actifs. Les obligations d’État sont quant à elles conçues pour générer des gains en capital en période de récession et un rendement correct si l’économie mondiale se maintient.
Un papier important qui revient sur la résilience et l ubiquité du facteur momentum
« Les stratégies de momentum ont démontré une résilience face aux préoccupations liées à l’exploration de données et à l’arbitrage, avec peu de preuves de baisse de performance due aux pressions de l’arbitrage. En fin de compte, le momentum est une caractéristique éternelle des marchés financiers. » @SSRNpapers.ssrn.com/sol3/papers.cf…
Nasdaq prépare un dossier auprès de la SEC pour étendre les heures de cotation des actions afin de répondre à une demande croissante des investisseurs mondiaux (pouvoir trader selon les fuseaux horaires) : la bourse vise à proposer des séances de trading de 23 heures par jour, cinq jours par semaine, à partir de la seconde moitié de 2026.
Actuellement, le Nasdaq est ouvert selon le format suivant :
Session de jour : 4 h 00 à 20 h 00 (comprenant pré-marché, marché principal et après-séance)
Pause d’une heure pour maintenance (20 h 00 - 21 h 00)
Session de nuit : 21 h 00 à 4 h 00 du matin (les transactions entre 21 h 00 et minuit seraient comptées pour le jour suivant)
Ce changement ferait passer la semaine de cotation du dimanche soir au vendredi soir.
La démarche s’inscrit dans une tendance plus large sur Wall Street, où d’autres grandes bourses, comme la New York Stock Exchange (NYSE) et Cboe Global Markets, explorent également des extensions des heures de trading.
Certains acteurs, notamment de grandes banques, mettent en garde contre une liquidité plus faible et une volatilité accrue pendant les heures hors norme. D’ailleurs, cela pourrait-il ouvrir une nouvelle opportunité d’arbitrage ? Hagani avait déjà parlé de la prime au trading overnight : Night Moves: Is the Overnight Drift the Grandmother of All Market Anomalies? Elm Wealth
Parier que le Christ ne reviendra pas sur Terre a généré un rendement annuel de 5,5% sur Polymarket. Soit l’équivalent du taux sans risque US plus une prime liée à la plateforme Polymarket (risque opérationnel et de liquidité). C’est intéressant de voir que le rendement n’est pas nul, comme si le marché n’était pas absolument certain que cet évènement ne se déroulerait pas.
Yes concurrence d’Eli-Lilly, Mounjaro (GLP-1 + GIP) donne des résultats cliniques supérieurs à Ozempic / Wegovy (GLP-1 seul) et tombé prochaine des brevets de Novo dans certains territoires, donc fort risque générique sur ses blockbusters.
Le risque générique est indissociable de l’industrie pharma, raison pour lesquelles les leaders boursiers de l’industrie changent au gré des blockbusters (Pfizer à l’époque du Viagra, Gilead à l’époque du Sovaldi, Novo avec Ozempic, Eli Lilly aujourd’hui…). A noter que Trump a ultra-négocié les prix des différentes spécialités anti-obésités sur le marché US (évidemment premier marché pour le segment) réduisant le pricing power des 2 labos.
Outre le fait de ne pas vouloir me surexposer à cette industrie, l’étant déjà via mon travail, c’est une des raisons structurelles pour laquelle je ne me surexpose pas à celle-ci et certainement pas en faisant du stock picking car c’est extrêmement complexe de savoir qui sera le prochain blockbuster même en étant dans l’industrie. Et je ne parle même pas des biotechs. Contrairement à ce qu’en pense la sagesse populaire, c’est une industrie qui fonctionne qu’avec un pipe de nouveautés solide, la rente y est quasi impossible (ou à marge très faible) car rapidement disruptée par les génériques, le seul moyen de se maintenir c’est de créer de nouveaux blockbusters et ça ne se fait qu’avec des Capex vertigineux et incertains ou des grosses opé de M&A, on est très loin des machines à cash récurrents genre SaaS, Microsoft, SAP ou cloud.
Après si on veut faire un peu de prospective, je pense que le premier des deux qui dégainera un anti-obésité dérivé du GLP-1 efficace en voie orale (aujourd’hui ils sont en intra-musculaire) devrait plier le game quelques années car il remportera la patientelle en surpoids “ordinaire” qui ne doit pas être coeur dans la cible actuelle des produits (même si tout le monde sait qu’à Hollywood ça se shoot au GLP-1 massivement).
Prix DFA : Un article du Journal of Finance montre comment la Sécurité sociale modifie la mesure des inégalités de patrimoine
Très heureux que notre article ait reçu le prix DFA du meilleur article publié dans le Journal of Finance.
Les travaux sur les inégalités de richesse ont exercé une grande influence sur les débats publics, mais ils ignorent largement un moyen essentiel par lequel les ménages épargnent tout au long du cycle de vie : la sécurité sociale.
Nous montrons que l’inclusion de la juste valeur des droits acquis dans le patrimoine atténue considérablement la hausse des inégalités de patrimoine depuis 1989.
Son importance a fortement augmenté au cours des trois dernières décennies. En 1989, la Sécurité sociale représentait seulement 26,0 % du patrimoine des 90 % les moins riches. En 2019, cette part atteignait 49,8 %.
Il est impossible de comprendre la situation financière des ménages sans accorder d’attention à la Sécurité sociale.
2025 by Ray Dalio ici @trendsider a passé l article à la moulinette de Sidekick pour identifier les points clés et les implications en terme de positionnement.
Pour l anecdote les 4 etfs sélectionnés par mon implémentation de la stratégie HAA balanced à la rebalance de janvier
GLDM gold miners
VEA developed market all caps ex US index
EWJ iShares MSCI Japan
VWO emerging markets
Hazard ? Qui le sait. Comme toujours ce n est pas un conseil d investissement.
pour info Gold Miners représentés ici par l’équivalent dans mon AV 0P00000FNC.F
et la sélection de la stratégie HAA, sélectionné tous les mois de 2025 sauf mai et juin
