Chaque obligation a un profil de risque avec une forte asymétrie négative : plein de petits gains et de rares grosses bananes. Mais ce risque est diversifiable car il n’y a pas de corrélation entre les séismes à Tokyo, les tempêtes à Brest et les ouragans à Miami. Cela permet de réduire l’asymétrie lorsqu’on est sur un fonds de CAT Bonds bien diversifiés.
Pour ce qui est de l’évaluation du risque climatique, n’oublions pas que ces obligations ne sont pas à long terme : on n’a pas besoin de parier sur la capacité des actuaires à évaluer le coût des risques climatiques à 50 ans, mais plutôt à 5.
Est-ce que le risque est bien rémunéré pour autant ? Difficile à dire !