# Tail hedge avec levier **URL:** \ **Category:** Allocations & stratégies\ **Created:** [Janvier 9, 2026, 5:22 UTC](https://forum.cayas.fr/t/tail-hedge-avec-levier/1143 "2026-01-09T17:22:56Z")\ **Posts on this page:** 1\ **Showing post:** 2
**Author:** ![vincent.p](https://yyz2.discourse-cdn.com/flex012/user_avatar/forum.cayas.fr/vincent.p/32/9_2.png) [@vincent.p](https://forum.cayas.fr/u/vincent.p)\ **Post date:** [Janvier 9, 2026, 6:04 UTC](https://forum.cayas.fr/t/tail-hedge-avec-levier/1143/2 "2026-01-09T18:04:09Z")
Pour avoir du BTAL, du KMLM, du TAIL et certains autres ETF US, tu peux effectivement passer par la chaîne d’options en vendant des put ITM à quelques jours de l’expiration. Ca te coûtera plus cher qu’un achat direct vu que le spread sur ces options n’est pas fifou… Mais t’as pas le choix. A part TAIL (ou CAOS mais de mémoire il n’y a pas de chaîne d’options dessus), on n’est pas vraiment dans du tail hedging, dans le sens où on veut se protéger mécaniquement contre l’extrémité gauche de la distribution de rendement des actions, c’est-à-dire lors des bonnes grosses crises qui font mal. Lors de ces crises, on a une hausse généralisée des corrélations, à laquelle les diversifiants ne sont pas toujours immunisés. Typiquement, quand la liquidité part en vrille toutes les classes d’actif peuvent prendre plus ou moins cher (cash is king à ce moment). Le commodity carry peut continuer à fonctionner, mais sa convexité (= gros gains qui atténuent la chute des actions à l’échelle du portefeuille) n’est pas garantie. Pour du market-neutral (ou avec biais beta négatif comme BTAL), on peut espérer une réaction opposée aux actions, mais du même ordre de grandeur. De même, le Trend peut se faire malmener plus ou moins selon la rapidité de la chute (cf. Tariff Tantrum qui a mis une bonne partie des manages futures en panique). C’est donc plus de la diversification que du tail hedge. Ce qui nous amène au tail hedge canonique : acheter des PUT ou des spreads sur un indice. Pour le moment, j’ai jeté mon dévolu sur un hedge à base de PUT sur SPY (c’est moins gros que le SPX tout en restant liquide) à -25 Deltas (la vol n’est pas chère en ce moment), échelonnés en ladder de 9 mois à 2 ans de manière à diversifier le moment où j’achète, avec une compensation du delta négatif des PUT par des actions en plus\[1\]. Plus quelques règles de monétisation simples et de restriking. Bref, c’est un poil compliqué et pas toujours pratique à mettre en place pour un particulier, car un PUT sur le SPY, c’est la bagatelle de 69 k$ de notionnel (= ça couvre la même position en actions). Les spreads font perdre en convexité, mais c’est moins cher. Je ne me suis pas penché sur la mécanique pour bien utiliser ça, mais j’ai déjà lu que ça pouvait s’utiliser comme un proxy de hedge de PUT simples. * * * 1. Car je ne veux pas réduire mon allocation directionnelle aux actions (= le delta), mais avoir de la convexité en cas de krach. Si je voulais le faire, je vendrais des actions au lieu d’acheter des PUT ! --- _[View the full topic](https://forum.cayas.fr/t/tail-hedge-avec-levier/1143)._